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医械圈出现百亿大富豪,市值380亿

阅读: 2017年08月21日

医械圈出现百亿大富豪,市值380亿


导读:随着华大基因的上市,实际控制人汪建的身份进入百亿系列,成为了医疗器械圈中的新富翁。


上市前估值190亿;其背后有40多家机构股东,券商机构预估的最高股价略低于目前价格


医械圈出现百亿大富豪,市值380亿


8月11日,华大基因开盘便大幅低开,收盘报95.77元/股,跌幅9.99%。这是华大基因连续两个交易日以跌势收盘。7月14日登陆创业板的华大基因,上市后创下连续19个涨停,股价也由16.37元/股,最高涨至114.88元/股,市值最高时接近460亿元。


华大基因涨停板未能延续,也让围绕在其身上的估值争议再起。在IPO上市前,华大基因并“不差钱”,其负债率不足两成,更拥有高达16亿元的银行理财。但身后聚集超过40家投资机构,估值达到190亿元。


如今,在遭遇一个跌停后,华大基因的市值不足400亿元,券商给出的市值预估在350亿元左右。

  

上市后创19涨停,创始人身家过百亿


8月11日,华大基因遭遇其上市后的第一个跌停。盘后数据显示,当天华大基因成交15.8亿元,换手率近40%。此前的8月9日,连续18个涨停的华大基因首次开板,但在资金追捧下盘中再次封涨停,单日换手率高达68.32%;第二天,华大基因未能延续涨停走势,当日收盘下跌2.55%,换手率50.53%。


这也意味着,仅3个交易日,华大基因的散户股东已经换了一茬半,对于华大基因股价的后续走势,投资者出现分歧。


自7月14日登陆创业板至今,华大基因连续19个涨停,成为今年最挣钱的新股。早在上市之前,华大基因就是行业内的明星企业,被称为“生物界的腾讯”。招股书显示,其主营业务为通过基因检测等手段,为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务。


招股书显示,华大基因由华大控股旗下的华大科技与华大医学两家公司合并而来,华大控股直接和间接控制华大基因42.42%的股份,为控股股东。董事长汪建是实际控制人。招股书显示,汪建间接持有1.3亿股华大基因,按8月11日95.77元/股收盘价计算,身家已达124.5亿元。


公开资料显示,华大基因最早脱胎于中科院。1998年,汪建加入中国科学院,参与创办基因组中心。第二年汪建携团队另行创办华大,并在未获得政府授权情况下,参与“人类基因组计划”。凭借参与“人类基因组计划”,华大在基因科技领域一举成名。2007年,汪建带领华大基因脱离中科院,南下深圳,开始基因测序的商业服务。


医械圈出现百亿大富豪,市值380亿


生育健康类服务营收占比过半


根据招股书,2014年-2016年,华大基因的营业收入分别为11.32亿元、13.19亿元和17.11亿元,净利润分别为0.59亿元、2.72亿元和3.5亿元。其中生育健康类服务是华大基因近年来主要的营收来源,占比从2014年的31.71%上升到2016年的54.62%。


2016年,生育健康类服务给华大基因带来9.29亿元的收入,毛利率则高达76.41%。华大基因招股书显示,生育健康类服务提供的服务项目主要为无创胎儿染色体异常检测、新生儿耳聋基因检测、新生儿遗传代谢病筛查和单基因病检测等。其中以预防新生儿缺陷的无创产前筛查(NIPT),是基因测序临床应用最成熟的领域。


华大基因在招股书中并未披露其NIPT的市场占有率情况,但其同行贝瑞和康的借壳公告中,可对比出华大基因的情况。创办于2010年的贝瑞和康,也源自华大。贝瑞和康借壳*ST天仪的重组预案显示,其创始人、董事长高扬之前曾担任华大基因健康事业部总经理。


贝瑞和康在借壳重组预案中披露,2016年其实现营收9.22亿元。贝瑞和康的业务几乎全为无创产前基因检测及仪器试剂盒销售,与华大基因的生育健康类基因检测服务相似,2016年生育健康类服务给华大基因带来9.29亿元的收入。


贝瑞和康在借壳重组预案中披露,2016年贝瑞和康在国内NIPT服务领域市场占有率约为33.06%-37.19%。华大基因在NIPT服务领域营收与贝瑞和康接近,两者的市场占有率也应相当。


NIPT行业报告显示,我国的NIPT市场早期基本被华大基因与贝瑞和康所垄断,2013年华大基因占比46%、贝瑞和康占比40%。而以华大基因、贝瑞和康最新的市场占有率看,华大基因下滑明显。报告称,在市场逐渐稳定的生育健康类基因检测服务领域,企业间的竞争将更加激烈。


上市前拥有16亿元理财产品


相比于其他企业为获得企业发展资金而选择上市融资,华大基因可以用“不差钱”来形容。招股书显示,2014年华大基因负债率仅28.47%,此后两年负债率还不断下降,到2016年年末,华大基因负债总额7.78亿元,同期资产总额为42.3亿元,负债率仅18.38%。


在华大基因的负债明细中,其主要负债均为经营性负债,其中历年的预收账款金额都比较大,且在负债中的占比都超过50%。2016年,华大基因预收款项4.38亿元,占负债总额的56.3%。


金融负债在华大基因的负债表中所占甚微。2014年-2016年,华大基因历年短期借款均在百万规模。2016年年末,华大基因短期借款仅300万元,未有长期借款。


在金融负债不多的情况下,近两年华大基因的资产却增长迅速。2014年华大基因总资产为20.5亿元,2016年年末,总资产数据增加到42.3亿元,两年时间资产总额翻了一倍。


华大基因资产的增加,主要体现在是其他流动资产上,2014年,华大基因其他流动资产仅1251.42万元,2015年增加到18.83亿元,2016年虽有所降低,但仍高达17.26亿元,占当年华大基因流动资产的53.89%。


华大基因招股书显示,在其十几亿的其他流动资产中,银行理财产品几乎占据了全部。如2015年18.83亿元的其他流动资产中,理财产品及利息余额为18.6亿元,占比98.79%。


而截至2016年末,华大基因持有的中国银行、工商银行、农业银行等大型商业银行发售的相关理财产品及利息等共计16.09亿元。当年,华大基因利息收入增加至7346.58万元。


华大基因用于购买理财的资金,可能源于其近年的融资所得。招股书显示,2015年,华大基因筹资活动产生的现金活动净额为16.51亿元,而2015年年末,华大基因货币资金余额较2014年仅增加800万元不到,同期,华大基因对外投资净流出19.78亿元。


负债率低,对外筹资获得十几亿元却大部分用于购买银行理财,由此可见华大基因“并不差钱”。招股书显示,华大基因此次IPO募集金额5.47亿元,募集资金净额4.83亿元,仅相当于华大基因2016年末理财资金的30%。


而IPO募集到的资金,华大基因仍大部分用于购买理财产品。8月11日,华大基因公告,决定使用额度不超过3亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理,购买安全性高的银行保本型理财产品。


目前股价超过券商给出目标价


新京报记者注意到,华大基因近两年已经多次融资,其背后机构股东多达40余家。


招股书显示,上市前,华大基因主要经历了3轮融资:2012年为华大科技融资、2014年为华大医学融资、2015年为医学与科技重组后的华大股份融资。


2012年,华大控股宣布收购美国基因测序公司Complete Genomics,为了筹集资金,华大出让旗下子公司华大科技42%股份,融资13.98亿元人民币,由红杉资本和光大控股牵头,深创投、云峰投资、景林资产、泰山投资、软银中国、盛桥投资等知名机构入围融资名单。


2014年5月,华大医学开始引入外部机构投资者,按照100亿的整体估值,8家外部机构投资者以合计2.95亿元增加华大医学注册资本208.24万元,占增资后注册资本的3.35%。


2015年上半年,华大医学再次先后引入和玉高林、中国人寿等外部投资机构,并按照投资前华大医学和华大科技全部股权价值合计191亿元左右的整体估值作为增资和转让的定价基础。其中深圳和玉高林以20亿元出资一举获得华大医学3584.96万股,成为仅次于华大控股、华大投资的第三大股东。


统计数据显示,经过三轮融资,华大基因以华大医学和华大科技两家公司为主体,引进了40多家机构投资人,机构总共出资达72.15亿元,而华大控股套现42.96亿元。


华大基因上市前估值高达190亿元,8月11日遭遇一个跌停后,华大基因市值在380亿元左右,最后一轮入股华大基因的机构,账面浮盈也仅一倍左右。以荣之联为例,其曾披露投资华大基因成本为3500万元。如今,荣之联的持有的华大基因股票市值为8971.41万元。但招股书显示,华大基因机构股东持股在一年后才能够解禁。


对于华大基因的市值,券商机构给出的估值并不高。新京报记者注意到,自华大基因IPO过会,有超过14家券商机构对其出具了研报,券商机构对华大基因最高股价为94.4元/股,最低为46.35元/股。


最新的研报中,财通证券分析认为华大基因合理市值258.3亿-344.4亿元,对应2017年的股价合理区间为64.57-86.09元。西南证券则给予华大基因2017年60-80倍市盈率,对应合理市值区间为258亿-344亿元,股价区间为70.8-94.4元。


清科给出的今年一季度有机构支持上市的IPO回报率显示,深圳创业板上市企业,发行日机构平均账面投资回报率为2.42倍,上市交易20个交易日后,机构平均账面回报率为9.44倍。华大基因如今正好是上市交易20日,以9.44倍的回报率计算,市值应在千亿元,远高于华大基因现在的市值。




(作者:佚名 来源:药事纵横)
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